एक ग्राहक 10 फरवरी, 2022 को मियामी, फ़्लोरिडा में एक किराने की दुकान पर खरीदारी करता है। श्रम विभाग ने घोषणा की कि उपभोक्ता कीमतों में 12 महीने पहले की तुलना में पिछले महीने 7.5% की वृद्धि हुई, जो फरवरी 1982 के बाद से साल-दर-साल सबसे बड़ी वृद्धि है।
जो रिडेल | गेटी इमेजेज
आपूर्ति और मांग के पुराने आर्थिक सुसमाचार के आधार पर मुद्रास्फीति पर मुहर लगाने में मदद करने वाली उच्च ब्याज दरें अनिवार्य रूप से एक विश्वास सिद्धांत है।
लेकिन यह वास्तव में कैसे काम करता है? क्या यह इस बार सफल होगा, जब बढ़ी हुई कीमतें, कम से कम आंशिक रूप से, पारंपरिक मौद्रिक नीति की पहुंच से परे लगती हैं?
यह दुविधा वॉल स्ट्रीट भ्रम और बाजार में अस्थिरता पैदा कर रही है।
सामान्य समय में, फेड को उच्च कीमतों को खींचने वाली घुड़सवार सेना के रूप में देखा जाता है। लेकिन इस बार फेडरल रिजर्व को कुछ मदद की जरूरत होगी।
प्लैनेट मोरन फाइनेंशियल एडवाइजर्स के मुख्य निवेश अधिकारी जिम बियर्ड ने कहा, “क्या फेडरल रिजर्व मुद्रास्फीति को अपने आप नीचे ला सकता है? मुझे लगता है कि इसका जवाब ‘नहीं’ है।” “वे निश्चित रूप से उच्च ब्याज दरों के साथ मांग पक्ष पर लगाम लगाने में मदद कर सकते हैं। लेकिन यह कंटेनर जहाजों को नहीं उतारेगा, यह चीन में उत्पादन क्षमता को फिर से नहीं खोलेगा, और यह लंबी दूरी के ट्रक ड्राइवरों को काम पर नहीं रखेगा, जिन्हें हमें काम करने की आवश्यकता है। देश।”
हालांकि, नीति निर्माता अर्थव्यवस्था को धीमा करने और मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने की कोशिश करेंगे।
यह दृष्टिकोण दुगना है: फेड बेंचमार्क अल्पकालिक ब्याज दरें बढ़ाएगा, जबकि भी 8 ट्रिलियन डॉलर से अधिक के बांड को कम करना उन्होंने अर्थव्यवस्था के माध्यम से धन प्रवाहित रखने में मदद करने के लिए वर्षों से निर्माण किया है।
फेड की योजना के तहत, इन उपायों से मुद्रास्फीति को कम करने के लिए संक्रमण निम्नानुसार है:
उच्च दरें पैसे को अधिक महंगा बनाती हैं और उधार लेना कम आकर्षक बनाती हैं। यह, बदले में, आपूर्ति को बनाए रखने की मांग को धीमा कर रहा है, जो महामारी के दौरान बुरी तरह से विलंबित हो गया है। मांग में कमी का मतलब है कि व्यापारियों को अपने उत्पाद खरीदने के लिए लोगों को लुभाने के लिए अपनी कीमतें कम करनी होंगी।
संभावित प्रभावों में कम वेतन, रुकना या घर की ऊंची कीमतों में गिरावट, और हां, रेटिंग में संभावित गिरावट शामिल हैं शेयर बाजार जो अब तक काफी अच्छा रहा है बढ़ती मुद्रास्फीति और यूक्रेन में युद्ध के नतीजों के सामने।
बर्ड ने कहा, “फेड बाजारों को समझाने में काफी हद तक सफल रहा है कि उसकी नजर गेंद पर है, और लंबी अवधि की मुद्रास्फीति की उम्मीदें नियंत्रण में हैं।” “जैसा कि हम आगे देखते हैं, यह प्राथमिक फोकस रहेगा। यह कुछ ऐसा है जिसे हम बारीकी से देख रहे हैं, यह सुनिश्चित करने के लिए कि निवेशकों में विश्वास नहीं खोता है [the Fed’s] लंबी अवधि की मुद्रास्फीति पर लगाम लगाने की क्षमता।”
उपभोक्ता मुद्रास्फीति बढ़ी फरवरी में 7.9% की वार्षिक दर से मार्च में इसमें और तेजी आ सकती है। श्रम विभाग के अनुसार, 12 महीने की अवधि में गैसोलीन की कीमतों में 38% की वृद्धि हुई है, खाद्य कीमतों में 7.9% की वृद्धि हुई है, और आश्रय की लागत में 4.7% की वृद्धि हुई है।
भविष्यवाणियों का खेल
समीकरण में एक मनोवैज्ञानिक कारक भी है: मुद्रास्फीति को एक स्वतः पूर्ण भविष्यवाणी माना जाता है। जब जनता यह मानती है कि जीवन यापन की लागत अधिक होगी, तो वे अपने व्यवहार को उसी के अनुसार समायोजित करते हैं। फर्में अपनी कीमतें बढ़ाती हैं और श्रमिक बेहतर मजदूरी की मांग करते हैं। यह एक कुल्ला और दोहराने वाला चक्र बन जाता है जो मुद्रास्फीति को पहले से कहीं अधिक बढ़ा सकता है।
यही कारण है कि फेड अधिकारी न केवल तीन साल से अधिक समय में पहली बार ब्याज दरें बढ़ाने पर सहमत हुए, बल्कि वे भी उन्होंने महंगाई के बारे में इतनी कड़ी बात कीभविष्य की अपेक्षाओं को कम करने के प्रयास में।
हाल ही में, फेड गवर्नर लाइल ब्रेनार्ड – कम दरों के लंबे समय से समर्थक – वितरित मंगलवार का भाषण जिसने बाजारों को तब दंग कर दिया जब उसने कहा कि नीति को सख्त करने की जरूरत है।
यह इन दृष्टिकोणों का एक संयोजन है – ब्याज दरों के बारे में ठोस कदम, साथ ही साथ “आगे मार्गदर्शन” जहां चीजें जा रही हैं – फेड मुद्रास्फीति को नीचे लाने की उम्मीद करता है।
मूडीज एनालिटिक्स के मुख्य अर्थशास्त्री मार्क ज़ांडी ने कहा, “उन्हें विकास को धीमा करने की जरूरत है।” “अगर वे शेयर बाजार से थोड़ी सी शक्ति लेते हैं और क्रेडिट फैलता है और अंडरराइटिंग मानकों को सख्त हो जाता है और आवास मूल्य वृद्धि धीमी हो जाती है, तो ये सभी चीजें धीमी मांग वृद्धि में योगदान देने जा रही हैं। यह उनका एक महत्वपूर्ण हिस्सा है जो वे कर रहे हैं यहाँ करने की कोशिश कर रहा है, वित्तीय स्थितियों को थोड़ा सख्त बनाने की कोशिश कर रहा है, यहाँ तक कि अर्थव्यवस्था में मांग वृद्धि धीमी और मध्यम हो रही है। ”
ऐतिहासिक मानकों के अनुसार वित्तीय स्थितियाँ वर्तमान में ढीली हैं, हालाँकि कड़ी हैं।
वास्तव में, बहुत सारे चलते हुए हिस्से हैं, और नीति निर्माताओं का सबसे बड़ा डर यह है कि मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने में वे बाकी अर्थव्यवस्था को एक ही समय में मंदी का कारण नहीं बना रहे हैं।
“उन्हें यहां थोड़ी किस्मत की जरूरत है,” ज़ांडी ने कहा। “अगर वे इसे प्राप्त करते हैं तो मुझे लगता है कि वे इसे बनाने में सक्षम होंगे।” “यदि वे ऐसा करते हैं, तो मुद्रास्फीति कम हो जाएगी क्योंकि आपूर्ति पक्ष की समस्याएं कम हो जाती हैं और मांग में वृद्धि धीमी हो जाती है। यदि वे मुद्रास्फीति की उम्मीदों को सीमित नहीं रख सकते हैं, तो नहीं, हम एक मंदी के परिदृश्य में जाएंगे और उन्हें अर्थव्यवस्था को मंदी में खींचने की आवश्यकता होगी।”
(नोट: फेड में कुछ लोग नहीं सोचते कि आउटलुक मायने रखता है श्वेत पत्र की व्यापक रूप से चर्चा हुई 2021 में एक केंद्रीय बैंक के अर्थशास्त्री ने प्रभाव के बारे में संदेह व्यक्त करते हुए कहा कि यह विश्वास “बहुत अस्थिर नींव” पर आधारित था।
वोल्कर की छाया
जो लोग 1970 के दशक के अंत और 1980 के दशक की शुरुआत में मुद्रास्फीति की पिछली गंभीर लड़ाई के दौरान मौजूद थे, वे इसके प्रभाव को अच्छी तरह से याद करते हैं। भगोड़ा दरों के सामने, तत्कालीन फेड अध्यक्ष पॉल वोल्कर ने संघीय निधि दर को लगभग 20% तक बढ़ाने के प्रयास का नेतृत्व किया, मुद्रास्फीति राक्षस को वश में करने से पहले अर्थव्यवस्था को मंदी में भेज दिया।
फेड अधिकारी वोल्कर जैसे परिदृश्य से बचना चाहते हैं। लेकिन महीनों के बाद जोर देकर कहा कि मुद्रास्फीति “अस्थायी” थी, पार्टी का पिछड़ा हुआ केंद्रीय बैंक अब तेजी से कसने को मजबूर है।
बॉन्ड की दिग्गज कंपनी पिमको के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री और अब कॉर्नेल के एक वरिष्ठ साथी पॉल मैककौली ने बुधवार को एक साक्षात्कार में सीएनबीसी को बताया, “पर्याप्त योजना बनाई गई है या नहीं, हम नियत समय में पता लगा लेंगे।” “वे हमें जो बता रहे हैं वह यह है कि यदि यह पर्याप्त नहीं है तो हम और अधिक करेंगे, जो चुपचाप स्वीकार कर रहा है कि वे अर्थव्यवस्था के लिए नकारात्मक जोखिम बढ़ाने जा रहे हैं। लेकिन उनके पास अपना स्वयं का वोल्कर पल है।”
निश्चित रूप से, अभी मंदी की संभावना कम दिखती है, यहां तक कि इंट्राडे यील्ड कर्व इनवर्जन के साथ भी, जो अक्सर मंदी की शुरुआत करता है।
सबसे आम मान्यताओं में से एक यह है कि रोजगार, और विशेष रूप से श्रमिकों की मांग उचित है अब बहुत मजबूत गतिरोध उत्पन्न करना। श्रम विभाग के अनुसार, उपलब्ध श्रम की तुलना में अब लगभग 5 मिलियन अधिक नौकरियां हैं, जो इतिहास के सबसे कठिन रोजगार बाजारों में से एक को दर्शाती है।
लेकिन यह स्थिति उच्च वेतन में योगदान करती है, जो एक साल पहले मार्च में 5.6% बढ़ी थी। गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों का कहना है कि नौकरियों का अंतर एक ऐसा मामला है जिसे फेड को संबोधित करना चाहिए या लगातार मुद्रास्फीति का जोखिम उठाना चाहिए। बैंक ने कहा कि फेड को श्रम बाजार को धीमा करने के लिए सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि को 1% -1.5% की सीमा में कटौती करने की आवश्यकता हो सकती है, जिसका अर्थ है कि नीति दर बाजारों में मुद्रा दरों से अधिक है – और अर्थव्यवस्था में उछाल के लिए कम जगह है। कम से कम उथला संकुचन।
“यह वह जगह है जहाँ आपको सुस्ती मिलती है”
इसलिए यह फेड के लिए एक नाजुक संतुलनकारी कार्य है क्योंकि यह दरों को कम करने के लिए अपने मौद्रिक शस्त्रागार का उपयोग करने की कोशिश करता है।
नैटिक्सिस में अमेरिका के मुख्य अर्थशास्त्री जोसेफ लावोर्गना चिंतित हैं कि अब अस्थिर विकास तस्वीर फेड के संकल्प का परीक्षण कर सकती है।
“मंदी से दूर, आप मुद्रास्फीति को कम नहीं करने जा रहे हैं,” लावोर्गना ने कहा, जो पूर्व राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के तहत राष्ट्रीय आर्थिक परिषद में मुख्य अर्थशास्त्री थे। “फेड के लिए अब कठिन बात करना बहुत आसान है। लेकिन अगर आप कुछ वृद्धिशील वृद्धि करते हैं और अचानक रोजगार की तस्वीर कमजोरी दिखाती है, तो क्या फेड कठिन बात करना जारी रखेगा?”
LaVorgna गैर-चक्रीय कीमतों की स्थिर वृद्धि पर नज़र रखता है जो चक्रीय उत्पादों के समान गति से बढ़ रही हैं। वे ब्याज दर के दबावों के अधीन भी नहीं हो सकते हैं और ढीली राजनीति से असंबंधित कारणों से बढ़ रहे हैं।
“यदि आप मुद्रास्फीति के बारे में सोचते हैं, तो आपको मांग को धीमा करना होगा,” उन्होंने कहा। “अब हमारे पास आपूर्ति घटक है। वे आपूर्ति के बारे में कुछ नहीं कर सकते हैं, और इससे मांग को सामान्य से अधिक निचोड़ना पड़ सकता है। यही वह जगह है जहां मंदी आती है।”
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