जुलाई 6, 2022

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फेडरल रिजर्व के पास मंदी से बचने के लिए एक नई योजना है: 1994 जैसी पार्टी

फेडरल रिजर्व के पास मंदी से बचने के लिए एक नई योजना है: 1994 जैसी पार्टी

इस महीने की शुरुआत में, फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने ब्याज दरों में आधे प्रतिशत की वृद्धि की घोषणा की, जो दो दशकों से अधिक समय में सबसे बड़ी है। पॉवेल ने यह भी संकेत दिया कि वह इसे फिर से करने में संकोच नहीं करेंगे – 1994 की केंद्रीय बैंक की प्लेबुक से एक सीधा कदम, जब फेड ने पिछली बार अमेरिकी अर्थव्यवस्था को सुचारू किया और तथाकथित सॉफ्ट लैंडिंग को सफलतापूर्वक लागू किया।

फरवरी 1994 के बाद के बारह महीनों में, फेडरल रिजर्व, पूर्व राष्ट्रपति एलन ग्रीनस्पैन के अधीन, ब्याज दरों को केवल सात वृद्धि में लगभग दोगुना कर 6% कर दिया, जिसमें दो अर्ध-बिंदु वृद्धि और एक तीन-चौथाई-बिंदु वृद्धि शामिल थी।

“ईट योर हार्ट, 1994,” मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों ने पॉवेल की टिप्पणियों के बाद एक नोट में लिखा।

मुद्रास्फीति की दर 40 वर्षों में अपने उच्चतम स्तर के करीब है और अधिकांश अर्थशास्त्री इस बात से सहमत हैं कि आर्थिक मांग को कम करने और मूल्य स्थिरता बनाए रखने के लिए फेडरल रिजर्व को ब्याज दरें बढ़ानी चाहिए। वे इस बात से सहमत नहीं हैं कि समग्र रूप से अर्थव्यवस्था के लिए इसका क्या अर्थ होगा।

केंद्रीय बैंकों द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी का इतिहास आर्थिक मंदी की अनिवार्यता का समर्थन करता प्रतीत होता है, लेकिन फेडरल रिजर्व के छोटे-छोटे गिरने के दुर्लभ उदाहरण हैं: एक बार 1965 में, और फिर 1984 और 1994 में।

अगले कुछ महीनों में, फेड अर्थव्यवस्था को ठंडा करने का प्रयास करेगा जो कीमतों को कम करता है लेकिन मंदी में नहीं बदलता है। यह एक गोल्डीलॉक्स मिशन है कि कुछ, न्यूयॉर्क फेड के पूर्व अध्यक्ष बिल डुडले सहितसोचा कि इसे लागू करना लगभग असंभव होगा।

पॉवेल के एक प्रमुख फेड आलोचक लैरी समर्स की 100% संभावना है कि केंद्रीय बैंक के कार्यों से कठिन लैंडिंग होगी। गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषकों का कहना है कि यह तीन में से एक मौका के करीब है।

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लेकिन पॉवेल अभी भी आश्वस्त हैं कि 1994 में द लायन किंग और ऐस ऑफ बेस के रीबूट की तुलना में हमें और अधिक पेशकश करने के लिए है।

“मुझे लगता है कि ऐतिहासिक रिकॉर्ड आशावाद के लिए कुछ आधार प्रदान करता है: नरम, या कम से कम असहज, लैंडिंग अपेक्षाकृत सामान्य रही है,” पॉवेल ने कहा। मार्च भाषण.

लेकिन 1994 और 2022 के बीच कुछ महत्वपूर्ण अंतर हैं, और समय सबसे महत्वपूर्ण कारक हो सकता है।

ग्रीनस्पैन ने सक्रिय रूप से दरें बढ़ाईं। उन्होंने अर्थव्यवस्था को फलते-फूलते देखा और अपरिहार्य मुद्रास्फीति से आगे निकलना चाहते थे। पॉवेल अधिक प्रतिक्रियाशील थे। मुद्रास्फीति के दशकों में नहीं देखे जाने के स्तर तक बढ़ने के बाद इसने केवल आधा प्रतिशत अंक बढ़ाया। ऐसी संभावना है कि फेड अमेरिकियों के लिए आर्थिक कठिनाई पैदा किए बिना मुद्रास्फीति को कम करने में सक्षम होने के लिए वक्र से बहुत दूर होगा।

रोजगार आज वह नहीं है जो पहले था। 1994 में, बेबी बूमर्स अपने करियर की ऊंचाई पर थे, कार्यस्थल में बहुत सारी नई तकनीक पेश की गई थी, और आव्रजन संख्या मजबूत थी। इस सब के परिणामस्वरूप एक विशाल कार्यबल और उत्पादकता दर हुई जिसने ब्याज दरों में वृद्धि के बावजूद बेरोजगारी को कम रखा। 2022 में, हमें कार्यबल से बाहर निकलने के लिए तैयार बूमर्स का सामना करना पड़ा, श्रम भागीदारी दर में एक महत्वपूर्ण गिरावट और उत्पादकता में मंदी का सामना करना पड़ा।

“अतीत में, जब आपने बेरोजगारी की दर बढ़ाई है, तो आप एक पूर्ण विकसित मंदी से बचने में सक्षम नहीं हैं,” डुडले ने कहा। “फेड के साथ समस्या यह है कि वे अभी पीछे हैं।”

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विश्व की घटनाओं से प्रभावित

’94 में सॉफ्ट लैंडिंग में भू-राजनीतिक भाग्य भी एक कारक था, और अर्थशास्त्रियों के सर्वोत्तम प्रयासों के बावजूद, भाग्य को आसानी से दोहराया नहीं जा सकता।

उत्तर अमेरिकी मुक्त व्यापार समझौता (नाफ्टा) 1994 में अपनाया गया था और बर्लिन की दीवार केवल पांच साल पहले गिर गई थी। दोनों घटनाओं ने आयात की उपलब्धता में वृद्धि की और माल की लागत को कम किया। वैश्वीकरण में आज गिरावट आ रही है क्योंकि यूक्रेन में महामारी और युद्ध के कारण ऊर्जा की कीमतों में बड़ा झटका लगा है और आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान उत्पन्न हुआ है।

यहां बताया गया है कि ऊंची दरें आपको कैसे प्रभावित करेंगी

नॉर्दर्न ट्रस्ट के मुख्य अर्थशास्त्री कार्ल टैननबाम ने एक शोध नोट में लिखा, “करीबी जांच पर, ग्रीनस्पैन फेडरल रिजर्व पर्याप्त अच्छे भाग्य का लाभार्थी रहा है, जो वर्तमान फेड के पास होने की संभावना नहीं है।” “इसमें से कोई भी इंगित नहीं करता है कि इस बार एक नरम लैंडिंग असंभव है। लेकिन कठिनाई की डिग्री 28 साल पहले की तुलना में बहुत अधिक है।”

नरम लैंडिंग के लिए अभी भी जगह हो सकती है, जब तक आप परिभाषा को थोड़ा सा मोड़ने के इच्छुक हैं। हमने 1965 से फेड के सख्त होने के 11 मामले देखे हैं (वर्तमान चालों को शामिल नहीं करते हुए), प्रिंसटन के अर्थशास्त्री एलन पेंडर ने कहा:. उनमें से सात के परिणामस्वरूप आर्थिक उत्पादन 1% से भी कम गिर गया, एक अपेक्षाकृत छोटा संकुचन। उन्होंने यह कहकर अपना भाषण समाप्त किया, “इसलिए, सॉफ्ट लैंडिंग हासिल करना इतना मुश्किल नहीं हो सकता।”

आखिरकार, एक शांत लैंडिंग सबसे अच्छी हो सकती है जिसकी हम उम्मीद कर सकते हैं।

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